Коментар | Публичните финанси: кой дълг е по-тежък
Харолд Джеймс, професор по история и интернационалните връзки в Принстънския университет, в публикация за Project Syndicate
Сегашният инфлационен скок изисква нов взор върху политиката на обществения дълг. С повишаването на лихвените проценти по целия свят би трябвало да преоценим кои типове дълг се преглеждат като стабилизиращи и устойчиви и кои е евентуално да причинят икономическа и политическа неустойчивост.
Харолд Джеймс, професор по история и интернационалните връзки в Принстънския университет, в публикация за Project Syndicate
Сегашният инфлационен скок изисква нов взор върху политиката на обществения дълг. С повишаването на лихвените проценти по целия свят би трябвало да преоценим кои типове дълг се преглеждат като стабилизиращи и устойчиви и кои е евентуално да причинят икономическа и политическа неустойчивост.
През юни Bank of England увеличи лихвения си % с 0.5%, а централната банка на Турция беше още по-агресивна с съвсем двойно нарастване - от 8,5% на 15%. Интересното е, че тези дейности не доведоха до огромни възобновявания на обменния курс, които нормално следват сходни ограничения. И в двете страни паричната политика е възпрепятствана от страхове за фискалната непоклатимост и равнищата на дълга.
През последните 40 години огромна част от вниманието на политиците беше концентрирано върху тежестите, произлизащи от външния дълг . Не е мъчно да се разбере за какво: най-зрелищните дългови рецесии на XX век бяха свързани с външни заеми. Тези суматохи включваха най-много държавни заеми, които се оказаха неустойчиви или тъй като цените на главните първични материали паднаха, както при Голямата меланхолия, или тъй като интернационалните лихвени проценти скочиха, както при започване на 80-те години.
Реклама
Отговорът на този вид рецесии нормално включва някакъв тип преструктуриране на дълга. В последна сметка забележителните финансови искания, насъбрани от непознати кредитори в моменти на опияняващ оптимизъм за вероятностите за напредък на страните кредитополучатели, трябваше да бъдат примирени с действителността.
Но сегашната дългова рецесия, наподобява, е друга - с дълговото задължение на страните с ниски приходи, борещи се със цялост от шокове, в това число пандемията от ковид-19, спирания на веригата за доставки и нахлуването на Русия в Украйна.
В продължение на десетилетия урокът от повтарящите се дългови рецесии беше, че външният дълг по своята същина е рисков. За разлика от него вътрешният дълг обичайно се преглежда като благодетелен инструмент, който дава на жителите присъединяване в политическата система на страната . Смята се, че кредиторите са обвързани с цивилен отговорности и национализъм.
Този модел произлиза от италианските градове страни през късното Средновековие, изключително от известния търговски град Генуа. Casa di San Giorgio, обществена банка, основана през 1407 година, с цел да консолидира задълженията на града от името на огромен брой жители, даже беше възхвалявана от Макиавели.
Реклама
До края на XVII век Англия приема модела на Генуа за общинско ръководство и го ползва в доста по-голям мащаб, което води до основаването на Bank of England. Както означават актуалните икономисти - това е благосъстоятелност на жителите, чиито определени представители в Народното събрание могат да гласоподават по какъв начин да се разпределят приходите, като подсигуряват, че държавното управление постоянно обслужва задълженията си към централната банка .
Според тази логичност развиването на вътрешни финансови пазари би разрешило на държавните управления да избягат от клопката на задграничната задлъжнялост и да вземат заеми основно от личните си жители, в личната си валута. А с превръщането на отговорността на страната в актив на жителите, повече дълг може да направи всички по-богати.
Минидълговата рецесия през септември 2022 година шокира Обединеното кралство. Решението на тогавашния министър председател Лиз Тръс да отстрани най-високата ставка на подоходния налог от 45% изглеждаше като по-малък родственик на дълга. Последвалият скок на лихвените проценти и спадът в цената на дълготрайния държавен дълг от своя страна провокираха ликвидация на държавни облигации и се трансформира в циничен кръг, защото институциите, най-вече пенсионните фондове, минаха към разтоварване на активи.
Повишаването на международните лихвени проценти разруши огромната заблуда, че вътрешните заеми са по-малко поляризиращи и разделящи от външния дълг. Големият обществен дълг може да стане политически обременяващ, да обездвижи държавните управления и да натовари стопанските системи.
Сегашният инфлационен скок изисква нов взор върху политиката на обществения дълг. С повишаването на лихвените проценти по целия свят би трябвало да преоценим кои типове дълг се преглеждат като стабилизиращи и устойчиви и кои е евентуално да причинят икономическа и политическа неустойчивост.
Харолд Джеймс, професор по история и интернационалните връзки в Принстънския университет, в публикация за Project Syndicate
Сегашният инфлационен скок изисква нов взор върху политиката на обществения дълг. С повишаването на лихвените проценти по целия свят би трябвало да преоценим кои типове дълг се преглеждат като стабилизиращи и устойчиви и кои е евентуално да причинят икономическа и политическа неустойчивост.
През юни Bank of England увеличи лихвения си % с 0.5%, а централната банка на Турция беше още по-агресивна с съвсем двойно нарастване - от 8,5% на 15%. Интересното е, че тези дейности не доведоха до огромни възобновявания на обменния курс, които нормално следват сходни ограничения. И в двете страни паричната политика е възпрепятствана от страхове за фискалната непоклатимост и равнищата на дълга.
През последните 40 години огромна част от вниманието на политиците беше концентрирано върху тежестите, произлизащи от външния дълг . Не е мъчно да се разбере за какво: най-зрелищните дългови рецесии на XX век бяха свързани с външни заеми. Тези суматохи включваха най-много държавни заеми, които се оказаха неустойчиви или тъй като цените на главните първични материали паднаха, както при Голямата меланхолия, или тъй като интернационалните лихвени проценти скочиха, както при започване на 80-те години.
Реклама
Отговорът на този вид рецесии нормално включва някакъв тип преструктуриране на дълга. В последна сметка забележителните финансови искания, насъбрани от непознати кредитори в моменти на опияняващ оптимизъм за вероятностите за напредък на страните кредитополучатели, трябваше да бъдат примирени с действителността.
Но сегашната дългова рецесия, наподобява, е друга - с дълговото задължение на страните с ниски приходи, борещи се със цялост от шокове, в това число пандемията от ковид-19, спирания на веригата за доставки и нахлуването на Русия в Украйна.
В продължение на десетилетия урокът от повтарящите се дългови рецесии беше, че външният дълг по своята същина е рисков. За разлика от него вътрешният дълг обичайно се преглежда като благодетелен инструмент, който дава на жителите присъединяване в политическата система на страната . Смята се, че кредиторите са обвързани с цивилен отговорности и национализъм.
Този модел произлиза от италианските градове страни през късното Средновековие, изключително от известния търговски град Генуа. Casa di San Giorgio, обществена банка, основана през 1407 година, с цел да консолидира задълженията на града от името на огромен брой жители, даже беше възхвалявана от Макиавели.
Реклама
До края на XVII век Англия приема модела на Генуа за общинско ръководство и го ползва в доста по-голям мащаб, което води до основаването на Bank of England. Както означават актуалните икономисти - това е благосъстоятелност на жителите, чиито определени представители в Народното събрание могат да гласоподават по какъв начин да се разпределят приходите, като подсигуряват, че държавното управление постоянно обслужва задълженията си към централната банка .
Според тази логичност развиването на вътрешни финансови пазари би разрешило на държавните управления да избягат от клопката на задграничната задлъжнялост и да вземат заеми основно от личните си жители, в личната си валута. А с превръщането на отговорността на страната в актив на жителите, повече дълг може да направи всички по-богати.
Минидълговата рецесия през септември 2022 година шокира Обединеното кралство. Решението на тогавашния министър председател Лиз Тръс да отстрани най-високата ставка на подоходния налог от 45% изглеждаше като по-малък родственик на дълга. Последвалият скок на лихвените проценти и спадът в цената на дълготрайния държавен дълг от своя страна провокираха ликвидация на държавни облигации и се трансформира в циничен кръг, защото институциите, най-вече пенсионните фондове, минаха към разтоварване на активи.
Повишаването на международните лихвени проценти разруши огромната заблуда, че вътрешните заеми са по-малко поляризиращи и разделящи от външния дълг. Големият обществен дълг може да стане политически обременяващ, да обездвижи държавните управления и да натовари стопанските системи.
Източник: capital.bg
КОМЕНТАРИ